上市公司分紅制待完善建議取消紅利稅

2018-09-05 08:57 來源：新京報作者：皮海洲

　　原標題：上市公司分紅制度有待完善建議取消紅利稅

　　要切實保護中小投資者利益，真正讓上市公司現金分紅成為對中小投資者的回報，就有必要對當前的股市制度作出修改與完善，建議取消紅利稅。

　　8月已過，上市公司半年報披露宣告結束。雖然半年報并非上市公司利潤分配旺季，仍然有少數上市公司推出利潤分配預案。其中，格力電器8月30日晚間推出的每10股派發現金紅利6元（含稅）的現金分配預案受到市場的關注。

　　格力電器此時分紅是在兌現此前的“中報分紅”承諾。今年4月25日，格力電器發布2017年年報，推出“不分紅也不送轉股”的利潤分配預案，結果市場嘩然，以致深交所為此向格力電器發出關注函，要求公司說明是否切實保護了中小投資者的利益。第二天，格力電器“承諾”進行2018年度中報分紅。

　　格力電器中報分紅到底是不是中小投資者的勝利？答案值得商榷。格力電器表示不分紅之時，深交所以“保護中小投資者利益”的名義發出關注函。實際上，格力電器中報分紅，中小投資者并不是真正贏家，有輿論稱董明珠同時收獲2600萬元。當然，董明珠也不是最大的贏家。

　　董明珠的收獲對于普通老百姓來說，著實是巨大的數字誘惑。但她不是持有格力電器股票最多的人，甚至不在前十大股東之列。最大贏家無疑是公司的第一大股東珠海格力集團。通過中報分紅，珠海格力集團可得到紅利約6.6億元。

　　當然，不同的股東存在著持股比例不同的問題，大股東持股比例高，中小投資者持股比例低，以上結果看似理所當然。實際的問題是，大股東持股比例高并不代表大股東出錢多，反之亦然。因為上市公司大股東特別是控股股東持股往往是低價認購，而公眾投資者都是高溢價認購。

　　如此一來，盡管公眾投資者最終拿出的資金遠比控股股東多，但最終仍然是控股股東持有上市公司更多的股份，公眾投資者特別是中小投資者只是持有少量的股份。這也決定了出錢多的公眾投資者在上市公司利潤分配過程中得到的回報，始終都小于控股股東等大股東及原始股東。這應該是由股市制度的不平衡引起的。

　　值得注意的是，在現金分紅的問題上，制度的不平衡不限于此。還是以格力電器中報分紅為例，由于格力集團的持股基本上可以認定是不流通的，所以格力電器股價的漲跌對格力集團的影響不大。因此，格力集團得到6.6億元的紅利就表現為一種實實在在的得到。但是，中小投資者卻不一樣。

　　在格力電器正式分紅的時候，首先要對股價進行除息，投資者得到每股0.60元紅利的同時，其持有的格力電器股價要同步扣減0.60元。經過如此除息之后，投資者并沒有真正“得到”利益。除此之外，0.60元的紅利還要計征10%或者是20%紅利稅，這意味著投資者每股還要虧損0.06元或0.12元。也就是說，格力電器轟轟烈烈的分紅背后，中小投資者不僅沒有得到真正的實惠，每股還要倒出0.06元或0.12元的紅利稅。這就是格力電器現金分紅給予中小投資者的真實的“回報”。

　　正因為如此，格力電器中報分紅并不能認為是中小投資者的勝利。雖然現金分紅的本意是回報投資者，由于現存制度設計的缺陷，特別是紅利稅的征收，使得中小投資者難成上市公司現金分紅的真實受益者。

　　因此，要切實保護中小投資者利益，真正讓上市公司現金分紅成為對中小投資者的回報，就有必要對當前的股市制度作出修改與完善，建議取消紅利稅。否則，現金分紅回報的就只是上市公司的控股股東及大股東。對于中小投資者而言，分紅不是回報而是傷害。